近年線纜市場規(guī)模整體呈增長態(tài)勢，但增速隨宏觀經濟增長放緩有所回落。其中2016年受產品價格下降影響，銷售規(guī)模出現負增長。2017年隨著西安“奧凱電纜事件”爆發(fā)，電纜質量問題受到監(jiān)管部門高度重視，惡性競爭導致的偷工減料情況有所好轉。
同時，銅價自2016年底開始觸底回升，線纜產品價格普遍回升。2017年受產品價格上漲等因素影響，銷售同比回升。全年線纜行業(yè)實現銷售總額1.34萬億元，同比增長6.42%，在我國機械工業(yè)細分行業(yè)中位居第二，占據電工電器行業(yè)四分之一的產值規(guī)模。
行業(yè)現狀
1、行業(yè)產能過剩
隨著行業(yè)固定資產投資的不斷增長，國內線纜行業(yè)產能過剩問題凸顯。其中2016年線纜產量為5677.83萬千米，同比增長1.62%，2017年1-7月產量3079.03萬千米，較2016年同期增長4.69%，按此增速測算2017年全年產量不超過6千萬千米，整體上看行業(yè)產能過剩超40%。
受需求增長放緩及產能過剩等因素影響，近年電線電纜行業(yè)固定資產投資增速逐步放緩，2015年投資完成額回落，預計出清落后低端產能以及升級產能，將是后續(xù)行業(yè)主要發(fā)展方向。
2、行業(yè)進出口
隨著電線電纜行業(yè)產能的不斷增長，美國、日本、東南亞等海外市場成為化解國內過剩產能的重要途徑。近年我國線纜產品出口量維持穩(wěn)定，但出口額受價格波動影響有所波動。從出口金額來看，線纜出口規(guī)模占行業(yè)銷售總額約10%。
2018年以來，美聯儲已連續(xù)3次上調聯邦基準利率，人民幣貶值幅度超過11%。考慮到目前美元仍處上升周期，短期內人民幣仍面臨較大壓力，而人民幣匯率的調貶將有助于刺激線纜產品出口。但貿易關稅的加征將在一定程度上削弱出口產品的利潤率，對行業(yè)出口形成抑制。因此，短期內線纜行業(yè)出口規(guī)模仍將保持穩(wěn)中趨增之勢，但以出口為主的生產廠商的利潤水平或有所下降。
進口方面，雖然國內線纜行業(yè)產能過剩，但90%以上產能集中在低端產品，部分產品自給率不足，相關需求對進口依賴較大。從產品分類來看，高壓及超高壓導電體仍是主要進口產品，進口規(guī)模超過總進口規(guī)模的50%，剩余部分主要系核電電纜、海底電纜、環(huán)保電纜等特種電纜，反映出國內線纜行業(yè)產能供應不足。
3、行業(yè)集中度
我國是大的電線電纜制造國，業(yè)內企業(yè)數量近萬家，規(guī)模以上企業(yè)數量超4000家，過多的中小型企業(yè)導致了線纜行業(yè)集中度極低，中低端產能嚴重過剩，在外部環(huán)境的推動下，預計行業(yè)集中度將逐步提升。
從目前行業(yè)分布來看，我國線纜制造主要集中在華東、華北和華南地區(qū)，并已初步形成具有一定特色的產業(yè)集群。其中，華東地區(qū)主要包括江蘇宜興的電力電纜集群、江蘇吳江和浙江富陽的通信電纜集群、浙江臨安的射頻電纜集群、安徽無為的特種電纜集群；華北地區(qū)主要系河北寧晉的電力電纜和橡套電纜集群，華南片區(qū)主要系廣東東莞的電子線纜集群。產業(yè)集群的形成有助于降低行業(yè)綜合生產成本、提高協(xié)作效率、刺激技術創(chuàng)新、促進產業(yè)升級，提高產業(yè)的進入壁壘及綜合競爭力。
據前瞻產業(yè)研究院數據，2017年美國*名線纜制造商占據了70%市場份額，法國前5大線纜制造商占據了90%以上的市場份額，日本前7大線纜制造商占據了66%以上的市場份額，而中國*名線纜企業(yè)占國內市場份額不足10%。過度分散的競爭格局導致線纜行業(yè)90%以上產能集中于同質、重復的中低端產品上，利潤空間被嚴重壓縮，產品結構矛盾突出，產業(yè)集群有待進一步融合與升級。
原材料價格
作為在成本構成中占主導地位的金屬導體，銅價走勢對線纜產品價格影響較大。2016年以來，國內供給側改革不斷推進、世界經濟持續(xù)回暖、銅礦供應量緊縮等因素推動銅價上漲，未來銅價仍有一定上漲空間，線纜制造廠商利潤空間或被進一步壓縮，推動落后產能及經營不善企業(yè)出清。
我國作為大的銅冶煉國和精煉銅消費國，2017年精煉銅產量約889.9萬噸，占產量41.58%，超過排名二至四位的智利、日本和美國產量之和。2017年精煉銅消費量達1179.05萬噸，占消費量的50.26%，其中電力消費占比超50%。2015年以來，隨著國內基礎建設、電網投資等項目步入平穩(wěn)期，國內精煉銅產量進入中低速增長階段。且隨著家電、汽車等領域需求增速的放緩，我國銅冶煉行業(yè)已進入成熟期的下半段。
對比我國精煉銅產量及消費量，自2010年精煉銅產量增速持續(xù)高于消費量增速，國內精煉銅產能過剩問題日益凸顯，疊加次貸危機、歐債危機等不利因素影響，經濟增長疲軟，銅產能整體過剩，銅價自2011年以來連續(xù)5年下行。
2018年上半年，銅礦新增產能不大，國內精煉銅供需呈現偏寬松的局面，去庫存化緩慢；美聯儲加息周期持續(xù)，導致美元指數強勢走高，國內春節(jié)后消費不及預期，銅價不斷回調。5月開始的中美貿易戰(zhàn)對銅的短期供需影響有限，主要增加了經濟增長的不確定性因素，進而間接導致銅價走低。
據imf新預測，2018-2019年經濟增速預期為3.9%，較上年10月預測水平上調了0.2%，經濟增長的良好預期有助于提振銅價，未來銅價仍有上漲空間。但中美貿易戰(zhàn)仍有望進一步升級，美元指數易漲難跌，且貨幣政策整體趨緊，可能使銅價出現一定波動。
下游需求
電線電纜行業(yè)屬于配套行業(yè)，在國民經濟產業(yè)鏈中位于中游，下游產業(yè)的發(fā)展狀況將直接影響到電線電纜行業(yè)需求 從產品應用領域來看，電力、通信、交通、家電、汽車等行業(yè)都是消費線纜產品較多的行業(yè)。電網投資重心向配用電側轉移，投資規(guī)模穩(wěn)中趨降。通信及交通行業(yè)仍維持較快發(fā)展，對線纜需求較旺盛；家電行業(yè)及汽車行業(yè)或將維持中低速增長。 預計線纜行業(yè)下游需求保持穩(wěn)定，但需求結構或有小幅調整。
1、電力行業(yè)
電力行業(yè)是線纜行業(yè)大的下游行業(yè)，每年消費線纜產品規(guī)模超過線纜行業(yè)銷售總額的30%，因此電力行業(yè)投資發(fā)展狀況是影響線纜行業(yè)需求的主要因素。
2008-2016年，我國電網基本建設投資完成額復合增長率為8.18%，有力支撐了線纜行業(yè)的需求總量。經過“十二五”期間的高速發(fā)展后，大部分電源供給及輸電線已逐步完善，電網建設投資重心由主干網向配網側轉移，投資增速有所回落。2017年我國電網基本建設投資完成額同比下降2.15%，2018年1-7月，電網基本建設投資完成額同比大幅下降16.57%。
根據《配網改造行動計劃2015-2020》，2015-2020年配電網建設改造投資不低于2萬億元，“十三五”期間完成配電網投資1.7萬億的建設規(guī)模。預計到2020年，高壓配電網線路長度達101萬千米，中壓配電網線路長度達404萬千米，同時農村電網改造升級計劃投資7000億元。若要實現這一目標，2017-2020年配電網投資需達到約4.3%的復合增長率，有助于穩(wěn)定電力領域的線纜需求。
2、通信行業(yè)
隨著移動電話普及，我國通信行業(yè)實現了快速發(fā)展，2008-2017年通信業(yè)務收入由9100.10億元增至19242.80億元，年均復合增長8.68%。
根據通信業(yè)“十三五”規(guī)劃，到2020年信息通信業(yè)整體規(guī)模進一步壯大，“寬帶中國”戰(zhàn)略各項目標全面實現，其中通信業(yè)務收入擴大到3.5億元，年均增長15.5%，行業(yè)固定資產投資規(guī)模超過2萬億元。根據《擴大和升級信息消費三年行動計劃(2018-2020年)》，目標到2020年信息消費規(guī)模達6萬億元，年均復合增長達11%以上，直接帶動相關領域產出達15萬億元以上。
據預測，我國5g網絡建設的總投資額將超過1.3萬億元，超過4g網絡建設總投資額60%。同時，目前國內已經允許民營企業(yè)進入電信行業(yè)，預計相關參與者在開展電信業(yè)務、行業(yè)專網以及政府信息化平臺等方面會進行一定基礎設施投資。整體上看，通信行業(yè)固定資產投資規(guī)模增長態(tài)勢不改，對線纜產品需求仍旺盛。
3、交通基建
鐵路和軌道交通在建設中需要用到大量電線電纜，系線纜行業(yè)重要的下游行業(yè)。自2009年實施4萬億投資計劃以來，我國鐵路營業(yè)里程快速提升，由2008年的7.97萬公里增至2017年末12.70萬公里，年均投產新線超過5200公里，且投產鐵路以高鐵為主，為線纜行業(yè)提供了較大的需求空間。
根據《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》，2020年全國鐵路營業(yè)里程要達到15萬公里，2018年預計投產新線4000公里。據此預測，2019-2020年還需投產新線1.9萬公里，甚至超過2014-2015年的高峰水平。
軌道交通主要包括地鐵、有軌電車、輕軌、單軌等，隨著我國城鎮(zhèn)化進程的不斷推進，城市對快速、大運量的軌道交通需求日益凸顯，國內軌道交通運營線路長度由2010年的1455公里增至2017年末5022公里，年均復合增長19.36%，對線纜產品需求較大。
4、家電行業(yè)
作為家用電器設備，家電通常內置了配線組件，是線纜行業(yè)重要的下游行業(yè)。隨著人均收入水平的提升，居民對家電的配置需求持續(xù)增長，將一定程度推升線纜產品需求。
5、汽車行業(yè)
近年我國汽車保有量提升，汽車銷量增速趨緩。自2018年1月1日，小排量乘用車購置稅優(yōu)惠政策全面退出，恢復按10%的法定稅率征收車輛購置稅，對乘用車銷售形成不利影響。反饋到生產上，汽車產量變動與銷量保持一致，但存在一定時滯。因此，汽車銷售端的疲軟將逐步傳遞到生產端，且通過歷史數據發(fā)現，在汽車銷量增速大漲或大落時，產量變動幅度均大于銷量。目前銷售端處于下行通道，生產端仍處于探底過程。整體來看，我國汽車人均保有量水平仍較低，汽車行業(yè)銷量將繼續(xù)增長，但增速趨緩。
電線電纜行業(yè)展望
線纜行業(yè)屬于國民經濟建設中重要的配套行業(yè)，近年國內經濟逐步由高增長轉變?yōu)楦哔|量發(fā)展，經濟增速逐步放緩。受此影響，線纜行業(yè)市場規(guī)模增速有所趨緩，行業(yè)產能過剩、惡性競爭等問題凸顯。隨著供給側改革的深入推進，自2016年底以來，上游產品價格上漲強勁，直接帶動線纜產品價格回升。
線纜行業(yè)市場需求總體保持穩(wěn)定，但需求結構或有所調整，其中電力電纜需求隨電網投資規(guī)模下滑將有所下降，家電、汽車用配線需求將維持中低速增長，通信電纜、軌交電纜、海底電纜、核電電纜等特種電纜需求依然旺盛，而需求端的結構性變化將逐步向生產端傳導，部分無法生產出適銷對路產品的廠商或將陷入經營困境。
目前線纜行業(yè)中低端產能嚴重過剩、市場集中度低、行業(yè)平均利潤低，隨著重大線纜產品質量問題被曝光，線纜行業(yè)發(fā)展不規(guī)范情況有望得到改善，缺乏品牌影響力及品質保證的中小型企業(yè)將逐步被淘汰。同時，近期銅價的大幅波動給企業(yè)帶來較大成本管控壓力，或加速低端過剩產能出清。此前我們注意到線纜行業(yè)收購、兼并等市場行為較多，隨著市場集中度提升，線纜行業(yè)或逐步演變出強者恒強競爭格局。